东方财富陈果：2026年牛市继续，成长及周期是高胜率方向

“2026年中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资对权益市场的增配有望共振，国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间，A股新高可期。”11月18日，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示。

陈果是在东方财富证券2026年度策略会上作出上述研判。本次会议以“智能浪潮bull;势起东方”为主题，东方财富证券研究所总量及行业首席分析师团队悉数亮相，吸引了不少投资者关注。

2026年牛市继续已是一致预期

陈果指出，2025年中国股市演绎“信心重估牛”，中国股市的估值有所修复，但并未过热。与此同时，2025年A股的盈利结束了2022年至2024年的下行周期，由于盈利不再低于市场预期，且筑底回暖迹象显现，景气线索占比明显提升。

展望未来，陈果对2026年中国股市趋势依然乐观。陈果认为，微观增量资金流入有望持续增强，可关注三个预期差——企业盈利有望超预期、中国AI进展有望超预期、中美扩大“务实合作”有望超预期。同时也要关注新的波动风险点，尤其是美国再通胀与AI应用商业化的赛跑。

“总体来看，2026年牛市继续已是一致预期，但注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的胜负手。”陈果指出。

从产业周期视角看，陈果判断，成长及周期风格仍是2026年清晰可见的高胜率方向，分别对应AI产业浪潮、PPI同比回暖两条中观线索。而消费板块未必悲观，需要等待“击球点”。

对应到3条中观胜率线索，陈果给出了值得关注的行业:①泛AI:半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI等；②周期反转:海风、储能、锂电设备、光伏、化工、油/煤等；③国际化:工程机械、创新药等。

AI是推动资本市场功能深化的核心力量

值得一提的是，在11月举办年度策略会的10余家券商中，东方财富证券是少有在主题中重点提及人工智能与AI浪潮的机构，并邀请了多名行业大咖对相关话题进行深度解读。

国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求指出，AI的广泛应用将决定国家在全球经济中的新位置，抢占AI发展先机便握住了下一轮经济增长的主动权。在AI引领科技创新背景下，中国经济已从“短缺经济”转向“过剩经济”，面临从“供给端:规模经济”向“供给端:结构升级”和“需求端:消费理论”转型的关键时期。

“AI不仅是生产力工具，更是推动中国实体经济升级、金融体系变革、资本市场功能深化的核心力量。”吴晓求认为，到2030年，中国人均GDP有望突破2万美元，消费率回升，证券化率超200%，AI渗透率居全球前列。

东方财富首席科学家、AI总监曹巍博士则认为，AI将重塑行业生态，将原本零散的用户信号、基础画像、操作路径、持仓与交易偏好以及近期关注与情绪脉络，融成一个不断迭代的认知闭环，形成“用得越久越懂你、越懂你越常用”的飞轮效应。

此外，跨行业AI协作更将延伸至养老金融领域，通过医疗看护与财富管理智能体联动，实现全天候实时陪伴与动态资产配置，让“私人AI财富管家”成为可能，推动行业从标准化服务迈向深度定制化的长期陪伴模式。