ST人福挥别杰士邦

历经多次出售，ST人福彻底告别了杰士邦。7月28日晚间，ST人福公告显示，ST人福全资子公司RFSW Holding Pte.Ltd.在产权交易所公开挂牌转让其持有的乐福思健康产业股份公司8170万股股份，即16.34%股权，经北交所公开挂牌，武汉海润生物有限公司已被确认为本次产权交易受让方，成交价约10.62亿元。

据了解，乐福思主要从事两性健康业务，旗下安全套品牌杰士邦长期占据行业领先位置，此外其还拥有第6感、零感等知名安全套品牌。

公告提到，本次交易不影响ST人福合并报表范围，交易完成后公司不再持有乐福思股权，出售资产所得款项将用于公司生产经营活动，包括但不限于偿还公司有息债务以及补充公司及控股子公司的营运资金等。此外，本次交易预计影响当期损益约5亿元，将对公司财务状况产生积极影响。

兜兜转转，ST人福还是结束了与杰士邦跨越20余年的品牌羁绊。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇认为，这并非市场判断失误，而是公司财务状况与战略定位周期性变动的必然结果。2006年出售杰士邦股权，是因公司早期多元化扩张后资金承压，为聚焦医药主业、缓解现金流压力做出的被动选择。2017年联手资本回购股权，源于公司彼时现金流充裕，叠加多元化扩张野心，试图布局全球两性健康赛道、打造新增长极。后续2020年减持、2026年彻底清仓，核心则是多元化扩张后遗症凸显，债务、商誉压力攀升。

就相关问题，北京商报记者向ST人福发送采访函，不过，截至发稿未获得回复。

对于此番选择清仓杰士邦的原因，ST人福在公告中明确表示，为落实公司“归核聚焦”工作，推进业务聚焦与资产优化。有利于公司进一步优化资产负债结构、集中资源发展具有竞争优势的细分领域。

北京商报记者注意到，“归核聚焦”这四个字并非ST人福第一次提出，而是公司近年来年报中的高频词。这一战略背后，是ST人福的一段激进扩张史。2010年后，公司开启大范围收购，布局多元资产，先后收购三峡制药、黄石医院、Epic pharma等一众公司。

业务版图快速扩张的同时，ST人福商誉规模同步暴涨，2017年底，公司商誉已超60亿元。2018年，因Epic pharma业绩下滑，ST人福计提商誉和无形资产减值损失合计超30亿元，当年录得净亏损23.58亿元。北京商报记者注意到，在2018年年报中，ST人福便已提到“归核化”战略，这一战略一直延续至今。

2025年，招商局集团通过司法重整正式入主ST人福。当年，ST人福完成了宜昌仁济母婴健康管理有限公司、人福医药集团医疗用品有限公司、杭州诺嘉医疗设备有限公司等公司股权的出售工作，注销了宜昌人福医疗器械有限责任公司、武汉市智盈新成企业咨询有限公司等多家子公司，持续优化资源配置。

目前，ST人福的经营重心落在了中枢神经、甾体激素及两性健康、维吾尔药等细分领域。其中，公司最主要的业务仍是麻醉剂的研发生产与销售，子公司宜昌人福是麻醉药品定点研发生产基地，麻醉药品国内市场份额超过60%。

邓勇认为，目前ST人福“瘦身”效果显著，通过持续剥离非核心资产，资产负债率大幅下降、经营现金流由负转正、利息支出缩减，财务结构明显优化，商誉风险得到缓释，有效化解了多元化扩张带来的杂乱布局、资金低效占用等问题。

不过，邓勇亦指出，公司仍留存诸多深层隐患，一方面归核后业务高度依赖麻醉药单一赛道，业绩抗风险能力大幅降低，存在赛道政策变动的潜在经营风险；另一方面，公司此前资金占用、内控缺陷等历史问题未完全根除，应收账款规模偏高、短期偿债压力仍存，也是多元化扩张遗留的核心痛点。