季节性回升、稳增长政策发力显效双重作用3月制造业PMI创近一年新高

3月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。其中，制造业PMI创下自2024年4月以来近一年新高。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张。

制造业稳定向好运行

供需两端协同增长

3月，制造业PMI为50.5%，较上月上升0.3个百分点，连续2个月运行在扩张区间。

分项指数变化显示，制造业稳定向好运行，供需两端协同增长，新动能较快上升，大型企业保持上升，中小企业回稳运行。

“春节影响全面消退后，生产活动进一步恢复正常，指数本身会有一个季节性回升过程。” 东方金诚首席宏观分析师王青在接受中国网财记者采访时表示，“在过去10年中，3月制造业PMI指数‘8升2降’。”

3月，“两会”政府工作报告释放稳增长信号，与此同时，前期一揽子增量政策在促消费、稳投资方面还有一定延续效应。在王青看来，这主要体现在3月新订单指数上升0.7个百分点，达到51.8%，意味着扩内需成为推动当月整体PMI指数上行的主要动力。

值得一提的是，3月新出口订单指数上升0.4个百分点，达到49.0%，高于过去十年48.1%的历史平均水平。“一方面表明当前外需仍有较强韧性，另一方面也显示外部经贸环境变化对我国出口的影响尚不明显。”王青判断，3月出口有望继续保持正增长。

需求端加快增长也提振了企业生产意愿，生产指数为52.6%，较上月上升0.1个百分点，连续2个月运行在52%以上。

“结合来看，3月份供需两端连续2个月协同增长，经济规模稳步扩大。”中国物流信息中心分析师文韬表示。

3月，我国深入实施创新驱动发展战略继续取得成效，新动能较快上升。3月装备制造业、高技术制造业PMI分别为52.0%、52.3%，比上月上升1.2、1.4个百分点。

“前者主要与大规模设备更新支持政策加码有关，后者主要受新能源汽车等新动能增长势头偏强带动，显示以高技术制造业为代表的新质生产力保持较快发展。”王青称。

值得注意的是，受DeepSeek的AI大模型发布等事件带动，3月战略性新兴产业景气度显著上升，对整体制造业PMI指数有一定拉动。

此外，企业景气度分化。3月大型企业PMI回落1.3个百分点至51.2%。但中型企业PMI上升0.7个百分点至49.9%，为今年以来最高水平；小型企业PMI上升3.3个百分点至49.6%，为去年5月以来最高水平。

“中小企业景气度的改善，推断应与支持民营企业的措施逐渐落地有关。”民生银行首席经济学家温彬表示。

非制造业经营活动保持扩张

投资和消费均有向好迹象

3月，非制造业商务活动指数为50.8%，环比上升0.4个百分点，连续2个月环比上升，升幅较上月稍有扩大。

“一季度持续运行在50%以上，显示一季度非制造业经营活动保持扩张，且增速呈现逐月小幅加快走势。”中国物流信息中心经济师武威称。

其中，3月服务业商务活动指数为50.3%，环比上升0.3个百分点，强于疫前同期和上个月，改善势头略有加快。

分项来看，3月新订单指数较上月回升1.2个百分点至47.1%，业务活动预期指数回升0.6个百分点至57.5%，从业人员指数回落0.2个百分点至46.5%。

分行业看，水上运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。随着春节效应逐步消退，与居民消费相关的餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数有所回落。

在王青看来，服务业PMI指数上升有两个原因，一是促消费政策加码，居民线下消费活动或温，零售业商务活动指数上行；二是受DeepSeek的AI大模型发布等带动，3月互联网及软件信息技术服务业商务活动指数升至53%以上。

3月，随着天气转暖和投资相关需求的持续释放，建筑业施工活动继续趋升。建筑业商务活动指数为53.4%，连续2个月环比上升，创2024年6月以来的新高。其中，3月房屋建筑和土木工程建筑活动均保持扩张。

“年初基建投资力度加大，政策面继续强调保交楼，对建筑业景气度形成支撑。”王青指出。

整体来看，王青认为，3月制造业PMI指数在扩张区间继续上行，体现了季节性回升和稳增长政策发力显效的双重作用，显示一季度宏观经济延续偏强走势，他预计一季度GDP同比将在5.0%至5.2%左右。

展望未来，王青认为4月制造业PMI指数可能出现一定幅度下行，不排除再次落到荣枯平衡线附近的可能，这意味着接下来宏观政策将加大对冲力度。二季度降息降准窗口会或再度打开。

在温彬看来，开年以来，我国经济运行平稳起步，一季度建筑业和制造业景气改善幅度好于历史平均水平，但服务业稍逊，预计一季度GDP增速大概率保持在5.0%以上。但从3月来看，建筑业和制造业的复苏势头有所转弱，接续政策需尽快落地。